法国债券动荡拖累欧元跌至17个月低点

欧元近期持续走弱，被市场视为欧洲政策制定者面临的最新警示信号。法国借贷成本快速攀升，风险开始显现向整个欧元区蔓延的迹象。周一（10月5日）交易时段，欧元一度下跌0.8%，兑美元跌至17个月以来最低水平，1欧元跌破1.12美元，同时对英镑、瑞士法郎和日元也大幅走低。

欧元汇率走势示意图（越南生意网）

据路透社报道，法国政府正试图推动一项不受民众欢迎的2027年预算计划，以削减赤字、遏制处于历史高位的公共债务负担。但法国国民议会分歧严重，各政治派别已开始为明年的总统选举做准备，使这一任务充满挑战。Silver Gold Bull外汇与贵金属风险管理主管Erik Bregar表示，市场似乎在否决法国的2027年预算计划，选举临近之际，很少有人愿意投票支持财政紧缩政策。

出于对法国政治不确定性的担忧，投资者大举抛售法国国债，转向被视为安全资产的德国国债。法国10年期国债与德国同期国债的收益率差——即投资者持有法国国债而非德国国债所要求的风险溢价——已升至2010至2012年欧债危机以来的最高水平，外汇市场开始担心风险扩散。

政治不确定性并非法国独有。德国总理默茨所在政党在战后德国州级选举中遭遇最严重失败，西班牙首相桑切斯周一宣布提前举行大选，意大利也将在明年举行选举。与此同时，能源成本上升推高通胀，债券收益率走高又抬升家庭和企业借贷成本，欧元若继续走弱，可能令欧洲央行陷入两难：既要抑制通胀，又要安抚债券市场。

上周，法国与德国10年期国债收益率差创下数十年来最大单周涨幅，上周五接近160个基点；意大利与德国利差触及近130个基点，为新冠疫情危机以来最大单周涨幅。周一法德利差回落至135个基点。法国兴业银行首席策略师Kit Juckes指出，债券抛售正猛烈冲击任何被视为脆弱的资产，这使欧元遭到越来越强的抛售。

美国银行外汇策略师估算，法德债券利差每扩大10个基点，欧元兑美元将下跌0.4%。高盛分析师在报告中指出，利差通常不是汇率的重要驱动因素，直到它成为唯一值得关注的因素；若出现风险事件导致德国国债收益率下降、其他欧元区国家收益率上升，对欧元的冲击将更强。

交易员正押注欧元继续贬值，美国商品期货交易委员会持仓数据与外汇期权市场均反映这一观点。分析师认为欧元可能测试1.1美元关口，Juckes也强调欧元兑日元和瑞士法郎存在进一步贬值风险，9月欧元兑日元已下跌近4%。上周欧元兑美元连续第四周下跌，为2025年5月以来最长连跌，累计跌幅3.1%。

与此同时，美联储继续加息的预期支撑美元，美元指数周一上涨0.17%至101.2点，盘中一度触及102.53点，为2025年4月以来最高。日元兑美元也走弱，周一美元兑日元上涨0.15%至158.06。周二上午，欧元和日元继续承压，欧元在1.12美元上方波动，日元徘徊在157.9附近。

来源：越南生意经