全球债务风险向富国集中，IMF曼谷会议面临悖论

全球政府债券近期遭遇抛售，将美国、欧洲和日本的政府借贷成本推升至数十年来最高水平。这一轮收益率飙升发生在多重压力叠加的背景下：美国与伊朗的冲突推高通胀，富裕国家本已庞大的公共债务和财政赤字持续膨胀，同时人工智能投资热潮又在争夺资本。

IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃。图片来源：Xinhua/Getty/CNBC（越南生意网）

收益率上升意味着各国政府必须为规模空前的债务支付更多利息，进而被迫借入更多资金，形成危险的债务螺旋。据国际金融协会（IIF）报告，即便在近期抛售之前，发达经济体政府每年仅利息支出就超过3.3万亿美元，超过全球国防或人工智能的总支出。上月，七国集团（G7）10年期国债平均收益率触及4.3%，为2008年以来最高。

这一局面为本周一（10月12日）在曼谷开幕的IMF和世界银行年会营造了充满悖论的背景。主办国泰国曾是1997年新兴市场金融危机的风暴中心，而IMF和世行此前长期忙于应对疫情后疲弱经济体的困难。如今，焦点已转向发达世界自身的问题。IMF总裁格奥尔基耶娃称这些富裕国家是债务问题上“最大的麻烦制造者”，但问题可能不会仅限于此。

当美联储或日本央行加息以应对油价站上每桶100美元带来的通胀压力时，新兴经济体若不想面临资本外逃，也不得不跟进加息。格奥尔基耶娃表示，公共债务、高能源价格以及AI繁荣正在强劲推动部分经济体，却将大多数其他经济体甩在身后，这将是本次会议的首要议题。

多年来，IMF不断警告公共债务风险上升和削减赤字的必要性。对于参与附带改革承诺融资计划的新兴国家，IMF的建议具有强制约束力。但据前美国驻IMF代表道格·雷迪克（Doug Rediker）称，对于不向该机构借款的国家，“这种影响力是有限的”。IMF监督部门的一份报告显示，针对美国、德国、法国和英国等发达经济体提出的财政建议中，仅约15%得到充分或大部分落实。

一些经济学家并不认同这些国家正濒临债务危机或认为其预算和债券是全球最紧迫问题的观点。TS Lombard董事总经理达里奥·珀金斯（Dario Perkins）认为，偿债成本上升意味着赤字略大一些，但“那又怎样”，财政宽松并非收益率飙升的真正原因，这“纯粹是石油和货币政策的故事”，随着能源价格企稳，通胀将回落。

对新兴市场而言，抗风险能力有所改善，部分归功于过去危机的惨痛教训。1997年，泰国耗尽外储捍卫钉住汇率后被迫让泰铢浮动，危机迅速蔓延至马来西亚、印尼和韩国，IMF紧急提供巨额贷款并附带远比今天严苛的紧缩条件。此后各国政府收紧预算、强化银行监管并建立财务缓冲。

一些亚洲领导人直言不讳地批评发达国家缺乏同样的审慎。新加坡总统尚达曼（Tharman Shanmugaratnam）上周在与格奥尔基耶娃对话时表示：“如今，恰恰是那些具有全球系统重要性的经济体，正面临最严峻的财政挑战。”他认为IMF“无法拯救它们”，但其“相当坦率的建议”需要被认真对待。

来源：越南生意经