全球債務風險向富國集中，IMF曼谷會議面臨悖論

全球政府債券近期遭遇拋售，將美國、歐洲和日本的政府借貸成本推升至數十年來最高水平。這一輪收益率飆升發生在多重壓力疊加的背景下：美國與伊朗的衝突推高通脹，富裕國家本已龐大的公共債務和財政赤字持續膨脹，同時人工智能投資熱潮又在爭奪資本。

IMF總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃。圖片來源：Xinhua/Getty/CNBC（越南生意網）

收益率上升意味著各國政府必須為規模空前的債務支付更多利息，進而被迫借入更多資金，形成危險的債務螺旋。據國際金融協會（IIF）報告，即便在近期拋售之前，發達經濟體政府每年僅利息支出就超過3.3萬億美元，超過全球國防或人工智能的總支出。上月，七國集團（G7）10年期國債平均收益率觸及4.3%，為2008年以來最高。

這一局面為本週一（10月12日）在曼谷開幕的IMF和世界銀行年會營造了充滿悖論的背景。主辦國泰國曾是1997年新興市場金融危機的風暴中心，而IMF和世行此前長期忙於應對疫情後疲弱經濟體的困難。如今，焦點已轉向發達世界自身的問題。IMF總裁格奧爾基耶娃稱這些富裕國家是債務問題上“最大的麻煩製造者”，但問題可能不會僅限於此。

當美聯儲或日本央行加息以應對油價站上每桶100美元帶來的通脹壓力時，新興經濟體若不想面臨資本外逃，也不得不跟進加息。格奧爾基耶娃表示，公共債務、高能源價格以及AI繁榮正在強勁推動部分經濟體，卻將大多數其他經濟體甩在身後，這將是本次會議的首要議題。

多年來，IMF不斷警告公共債務風險上升和削減赤字的必要性。對於參與附帶改革承諾融資計劃的新興國家，IMF的建議具有強制約束力。但據前美國駐IMF代表道格·雷迪克（Doug Rediker）稱，對於不向該機構借款的國家，“這種影響力是有限的”。IMF監督部門的一份報告顯示，針對美國、德國、法國和英國等發達經濟體提出的財政建議中，僅約15%得到充分或大部分落實。

一些經濟學家並不認同這些國家正瀕臨債務危機或認為其預算和債券是全球最緊迫問題的觀點。TS Lombard董事總經理達里奧·珀金斯（Dario Perkins）認為，償債成本上升意味著赤字略大一些，但“那又怎樣”，財政寬鬆並非收益率飆升的真正原因，這“純粹是石油和貨幣政策的故事”，隨著能源價格企穩，通脹將回落。

對新興市場而言，抗風險能力有所改善，部分歸功於過去危機的慘痛教訓。1997年，泰國耗盡外儲捍衛釘住匯率後被迫讓泰銖浮動，危機迅速蔓延至馬來西亞、印尼和韓國，IMF緊急提供鉅額貸款並附帶遠比今天嚴苛的緊縮條件。此後各國政府收緊預算、強化銀行監管並建立財務緩衝。

一些亞洲領導人直言不諱地批評發達國家缺乏同樣的審慎。新加坡總統尚達曼（Tharman Shanmugaratnam）上週在與格奧爾基耶娃對話時表示：“如今，恰恰是那些具有全球系統重要性的經濟體，正面臨最嚴峻的財政挑戰。”他認為IMF“無法拯救它們”，但其“相當坦率的建議”需要被認真對待。

來源：越南生意經