IMF 警告全球政府债券收益率或失控上行

国际货币基金组织（IMF）10月13日警告称，受通胀上升、公共债务不断累积以及人工智能（AI）相关借贷需求扩大的推动，全球政府债券收益率可能以缺乏控制的方式上升。

2026年9月，国际货币基金组织（IMF）和世界银行年会在泰国曼谷举行，图为会议现场。（越南生意网）

这一警告的背景是，近期部分发达经济体的政府债券收益率已升至数十年来的高位。中东冲突推高能源价格，加之市场预期各国央行将加息以抑制通胀、货币政策趋于收紧，政府债券遭到大幅抛售。此外，发达经济体庞大的公共债务规模以及 AI 投资热潮，也使各国政府的融资竞争更加激烈。

在最新发布的《全球金融稳定报告》（GFSR）中，IMF 警告政府债券相关风险可能上升，并预测“政府债券收益率将大幅走高”。该报告在本周于泰国曼谷举行的 IMF 和世界银行年会上发布，此次会议汇集超过 1.8 万名代表，讨论全球经济与金融体系形势。报告认为，沉重的债务负担和再融资风险使债券市场“更容易受到更频繁的财政和通胀冲击”。IMF 上周还警告称，全球公共债务已接近二战以来最高水平，并可能很快突破 GDP 的 100%。

IMF 指出，收益率大幅上升会通过更高的贴现率压低资产价值，包括与 AI 相关的资产，同时削弱作为抵押品的政府债券的价值。IMF 还提到，AI 公司借贷激增，正在与政府债券争夺投资者资金，构成债券市场的另一压力来源。报告称，自 2024 年以来，大型云服务提供商（hyperscalers）在全球投资级债券发行中的占比已从不足 1% 升至 10%。今年以来，谷歌、Meta Platforms 等科技巨头、大型云服务商和 AI 实验室通过举债筹集了数千亿美元。

IMF 还对对冲基金持仓增加表示担忧，认为这使市场“容易受到无序大规模撤资的冲击”。IMF 援引美联储数据称，对冲基金持有的美国国债占比已从 2022 年的约 4% 升至 2025 年的约 9%，主要通过套利策略实现。IMF 货币与资本市场部副主任何东表示，担忧源于这些基金杠杆上升且头寸日益重叠，一旦同时平仓可能放大冲击。

此外，IMF 警告 AI 领域企业间存在“循环式”融资安排。自 2023 年以来，14 项公开交易向财务实力较弱的 AI 公司投入约 3000 亿美元股权资金，另有 6500 亿美元债务；作为交换，投资者获得了价值 1.4 万亿美元的“未来收入”承诺，形式为服务或芯片订单。IMF 官员表示，正是这些未来收入承诺使交易具有循环性质，一旦 AI 商业化不及预期，可能出现股权投资减值、偿债困难和收入承诺落空的“三边冲击”。

来源：越南生意经