IMF 警告全球政府債券收益率或失控上行

國際貨幣基金組織（IMF）10月13日警告稱，受通脹上升、公共債務不斷累積以及人工智能（AI）相關借貸需求擴大的推動，全球政府債券收益率可能以缺乏控制的方式上升。

2026年9月，國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行年會在泰國曼谷舉行，圖為會議現場。（越南生意網）

這一警告的背景是，近期部分發達經濟體的政府債券收益率已升至數十年來的高位。中東衝突推高能源價格，加之市場預期各國央行將加息以抑制通脹、貨幣政策趨於收緊，政府債券遭到大幅拋售。此外，發達經濟體龐大的公共債務規模以及 AI 投資熱潮，也使各國政府的融資競爭更加激烈。

在最新發布的《全球金融穩定報告》（GFSR）中，IMF 警告政府債券相關風險可能上升，並預測“政府債券收益率將大幅走高”。該報告在本週於泰國曼谷舉行的 IMF 和世界銀行年會上發佈，此次會議彙集超過 1.8 萬名代表，討論全球經濟與金融體系形勢。報告認為，沉重的債務負擔和再融資風險使債券市場“更容易受到更頻繁的財政和通脹衝擊”。IMF 上週還警告稱，全球公共債務已接近二戰以來最高水平，並可能很快突破 GDP 的 100%。

IMF 指出，收益率大幅上升會通過更高的貼現率壓低資產價值，包括與 AI 相關的資產，同時削弱作為抵押品的政府債券的價值。IMF 還提到，AI 公司借貸激增，正在與政府債券爭奪投資者資金，構成債券市場的另一壓力來源。報告稱，自 2024 年以來，大型雲服務提供商（hyperscalers）在全球投資級債券發行中的佔比已從不足 1% 升至 10%。今年以來，谷歌、Meta Platforms 等科技巨頭、大型雲服務商和 AI 實驗室通過舉債籌集了數千億美元。

IMF 還對對沖基金持倉增加表示擔憂，認為這使市場“容易受到無序大規模撤資的衝擊”。IMF 援引美聯儲數據稱，對沖基金持有的美國國債佔比已從 2022 年的約 4% 升至 2025 年的約 9%，主要通過套利策略實現。IMF 貨幣與資本市場部副主任何東表示，擔憂源於這些基金槓桿上升且頭寸日益重疊，一旦同時平倉可能放大沖擊。

此外，IMF 警告 AI 領域企業間存在“循環式”融資安排。自 2023 年以來，14 項公開交易向財務實力較弱的 AI 公司投入約 3000 億美元股權資金，另有 6500 億美元債務；作為交換，投資者獲得了價值 1.4 萬億美元的“未來收入”承諾，形式為服務或芯片訂單。IMF 官員表示，正是這些未來收入承諾使交易具有循環性質，一旦 AI 商業化不及預期，可能出現股權投資減值、償債困難和收入承諾落空的“三邊衝擊”。

來源：越南生意經