R&I 首予越南 BBB- 评级，打开日本资本市场通道

日本评级机构 Rating and Investment Information（R&I）于 2026 年 10 月 8 日将越南外币发行人评级从 BB+（展望积极）上调至 BBB-（展望稳定）。这是越南首次被 R&I 纳入投资级，BBB- 也是该机构投资级中的最低档。

R&I 认为越南未来增长动力可能来自生产率与创新驱动转型、公共投资扩大和 FDI 流入（越南生意网）

据越南财政部介绍，R&I 对越南经济增长基础、结构性改革前景、财政空间以及抵御外部冲击的能力给予积极评价，认为未来增长动力可能来自向生产率和创新驱动模式的转型、公共投资扩大以及 FDI 流入。该机构还肯定了精简机构、推动私营部门、完善制度和资本市场发展等改革。

财政方面，R&I 认为越南公共债务水平相对较低，未发现明显的债务可持续性担忧；经常账户顺差、FDI 持续流入和外债负担较低，被视为支撑偿债能力和抵御外部波动的因素。但 R&I 同时指出越南需继续关注信贷增长、银行流动性、房地产贷款、金融体系资金供给能力以及外汇储备规模。

评级上调后更受关注的问题是，越南如何将其转化为具体资金流。日本在越南国际融资战略中地位特殊，拥有银行、保险、投资基金、机构投资者和日元债券市场构成的庞大生态，其中武士债券是值得研究的渠道。越南已有相关经验：2019 年财政部债务管理与对外经济局曾汇总武士债券发行经验；日本国际协力银行（JBIC）曾推出 GATE 计划，为外国政府在日融资提供部分担保或购买部分武士债券；2025 年 12 月 15 日，财政部在东京与大和证券就日本资本市场及武士债券融资可能性进行了工作交流。

印尼的经验显示武士债券可作为国际融资战略的长期组成部分。印尼自 2015 年起持续发行武士债券，2024 年筹资 200 亿日元，期限 3 至 20 年，其中含 25 亿日元蓝色债券，票面利率 0.99% 至 2.55%；2026 年 4 月又发行 1721 亿日元武士债券，期限 3、5、7、10 年，票面利率 2.35% 至 3.23%，其中 7 年期和 10 年期蓝色债券利率分别为 2.89% 和 3.23%。这表明武士债券可提供名义成本较低的日元资金，但实际成本仍取决于日元利率、信用水平、市场条件和汇率对冲成本。

截至 2026 年一季度末，日本在越南有效投资项目 5760 个，注册资金超 790 亿美元，位居对越投资国家和地区第三位。JETRO 调查显示，56.9% 的在越日企计划在未来一至两年扩大业务，高于东盟整体 46.8% 的水平。越南可借评级上调提升在日信用认知，拓展 FII、银行信贷、项目融资、并购和 FDI 等渠道，并推动提高 FDI 质量、加强与国内企业联动。

在 S&P、Fitch 和穆迪方面，越南目前仍分别为 BB+、BB+ 和 Ba2，其中穆迪已于 2026 年 5 月将展望上调至积极。根据 2026 年 10 月 2 日第 1919/QĐ-TTg 号决定，越南力争到 2030 年达到穆迪 Baa3 或 S&P、Fitch 的 BBB- 及以上。R&I 的 BBB- 不会自动带来其他机构上调，但提供了一个新的国际参照。后续政策重点应从“如何获得上调”转向如何持续巩固增长质量、财政空间、银行体系、对外缓冲和资本市场深度。

来源：越南生意经