R&I 首予越南 BBB- 評級，打開日本資本市場通道

日本評級機構 Rating and Investment Information（R&I）於 2026 年 10 月 8 日將越南外幣發行人評級從 BB+（展望積極）上調至 BBB-（展望穩定）。這是越南首次被 R&I 納入投資級，BBB- 也是該機構投資級中的最低檔。

R&I 認為越南未來增長動力可能來自生產率與創新驅動轉型、公共投資擴大和 FDI 流入（越南生意網）

據越南財政部介紹，R&I 對越南經濟增長基礎、結構性改革前景、財政空間以及抵禦外部衝擊的能力給予積極評價，認為未來增長動力可能來自向生產率和創新驅動模式的轉型、公共投資擴大以及 FDI 流入。該機構還肯定了精簡機構、推動私營部門、完善制度和資本市場發展等改革。

財政方面，R&I 認為越南公共債務水平相對較低，未發現明顯的債務可持續性擔憂；經常賬戶順差、FDI 持續流入和外債負擔較低，被視為支撐償債能力和抵禦外部波動的因素。但 R&I 同時指出越南需繼續關注信貸增長、銀行流動性、房地產貸款、金融體系資金供給能力以及外匯儲備規模。

評級上調後更受關注的問題是，越南如何將其轉化為具體資金流。日本在越南國際融資戰略中地位特殊，擁有銀行、保險、投資基金、機構投資者和日元債券市場構成的龐大生態，其中武士債券是值得研究的渠道。越南已有相關經驗：2019 年財政部債務管理與對外經濟局曾彙總武士債券發行經驗；日本國際協力銀行（JBIC）曾推出 GATE 計劃，為外國政府在日融資提供部分擔保或購買部分武士債券；2025 年 12 月 15 日，財政部在東京與大和證券就日本資本市場及武士債券融資可能性進行了工作交流。

印尼的經驗顯示武士債券可作為國際融資戰略的長期組成部分。印尼自 2015 年起持續發行武士債券，2024 年籌資 200 億日元，期限 3 至 20 年，其中含 25 億日元藍色債券，票面利率 0.99% 至 2.55%；2026 年 4 月又發行 1721 億日元武士債券，期限 3、5、7、10 年，票面利率 2.35% 至 3.23%，其中 7 年期和 10 年期藍色債券利率分別為 2.89% 和 3.23%。這表明武士債券可提供名義成本較低的日元資金，但實際成本仍取決於日元利率、信用水平、市場條件和匯率對沖成本。

截至 2026 年一季度末，日本在越南有效投資項目 5760 個，註冊資金超 790 億美元，位居對越投資國家和地區第三位。JETRO 調查顯示，56.9% 的在越日企計劃在未來一至兩年擴大業務，高於東盟整體 46.8% 的水平。越南可借評級上調提升在日信用認知，拓展 FII、銀行信貸、項目融資、併購和 FDI 等渠道，並推動提高 FDI 質量、加強與國內企業聯動。

在 S&P、Fitch 和穆迪方面，越南目前仍分別為 BB+、BB+ 和 Ba2，其中穆迪已於 2026 年 5 月將展望上調至積極。根據 2026 年 10 月 2 日第 1919/QĐ-TTg 號決定，越南力爭到 2030 年達到穆迪 Baa3 或 S&P、Fitch 的 BBB- 及以上。R&I 的 BBB- 不會自動帶來其他機構上調，但提供了一個新的國際參照。後續政策重點應從“如何獲得上調”轉向如何持續鞏固增長質量、財政空間、銀行體系、對外緩衝和資本市場深度。

來源：越南生意經