越南股市资金分化，基本面选股机会显现

越南股市今年以来呈现明显的资金分化格局。据SSI Research统计，VN-Index较2026年高点下跌约9%，但若剔除与Vingroup相关的股票，市场整体自2025年9月初以来跌幅高达16%。仅今年前9个月，不含VIC、VHM、VRE和VPL的指数下跌6.5%，而Vingroup系股票同期上涨22.7%。

这种分化使得单看VN-Index已不足以评估市场全貌。当少数大盘股主导指数走势时，其他企业即便经营前景并未相应恶化，也容易被市场忽视。VinaCapital将此现象归因于“注意力偏差”——投资者往往更关注显眼、易见的信息，而忽略关注度较低的选项。

胡志明市一家证券公司内，投资者正在关注电子行情板。（越南生意网）

在近日举行的年度投资者会议上，VinaCapital副总经理阮怀秋表示，受关注较少的股票反而为其投资组合带来了良好回报，BVH、GMD和PVS是基本面分析获利的典型案例，这三只股票年初至上周涨幅约20%至40%。

谷歌搜索兴趣指数（0-100分）也印证了龙头股的压倒性关注度。Vingroup相关关键词（如VIC、VHM）的搜索热度长期维持高位，有时达到满分100分；而BVH、GMD、PVS等基本面股票的平均搜索热度仅约10至25分，仅为龙头股的五分之一到四分之一，仅在财报发布或年度股东大会期间短暂升至35至40分。

VinaCapital预测企业利润将均匀增长，而股票估值维持低位，为来年基本面投资创造机会。（越南生意网）

阮怀秋指出，当资金过度集中于一两只股票时，机会可能出现在其他行业。投资者应研究具体企业，识别股价与长期价值之间的差距，而非追逐市场热点。在利率维持高位的背景下，储蓄存款成为股票的直接竞争选项，这种自下而上的方法更显适用。

不过，基本面分析并非简单寻找低价股。投资者需判断跌幅是否超过经营前景的恶化程度，并愿意放弃不符合估值和质量标准的标的。SSI Research在近期报告中认为，本轮调整已使许多股票估值显著低于历史水平，但断言市场整体完成调整仍为时过早。该机构还预测，2027年全市场盈利增速将从2026年的30%放缓至约10.1%，部分原因是基数较高。

在此背景下，低价并非充分的投资标准。VinaCapital表示，其选股始终优先考虑管理层经验丰富、资本配置高效且对股东透明的企业，同时寻找具有可持续竞争优势、市场地位足以保护利润率、财务基础稳健且具备长期盈利增长能力的企业。

来源：越南生意经