越南股市資金分化，基本面選股機會顯現

越南股市今年以來呈現明顯的資金分化格局。據SSI Research統計，VN-Index較2026年高點下跌約9%，但若剔除與Vingroup相關的股票，市場整體自2025年9月初以來跌幅高達16%。僅今年前9個月，不含VIC、VHM、VRE和VPL的指數下跌6.5%，而Vingroup系股票同期上漲22.7%。

這種分化使得單看VN-Index已不足以評估市場全貌。當少數大盤股主導指數走勢時，其他企業即便經營前景並未相應惡化，也容易被市場忽視。VinaCapital將此現象歸因於“注意力偏差”——投資者往往更關注顯眼、易見的信息，而忽略關注度較低的選項。

胡志明市一家證券公司內，投資者正在關注電子行情板。（越南生意網）

在近日舉行的年度投資者會議上，VinaCapital副總經理阮懷秋表示，受關注較少的股票反而為其投資組合帶來了良好回報，BVH、GMD和PVS是基本面分析獲利的典型案例，這三隻股票年初至上週漲幅約20%至40%。

谷歌搜索興趣指數（0-100分）也印證了龍頭股的壓倒性關注度。Vingroup相關關鍵詞（如VIC、VHM）的搜索熱度長期維持高位，有時達到滿分100分；而BVH、GMD、PVS等基本面股票的平均搜索熱度僅約10至25分，僅為龍頭股的五分之一到四分之一，僅在財報發佈或年度股東大會期間短暫升至35至40分。

VinaCapital預測企業利潤將均勻增長，而股票估值維持低位，為來年基本面投資創造機會。（越南生意網）

阮懷秋指出，當資金過度集中於一兩隻股票時，機會可能出現在其他行業。投資者應研究具體企業，識別股價與長期價值之間的差距，而非追逐市場熱點。在利率維持高位的背景下，儲蓄存款成為股票的直接競爭選項，這種自下而上的方法更顯適用。

不過，基本面分析並非簡單尋找低價股。投資者需判斷跌幅是否超過經營前景的惡化程度，並願意放棄不符合估值和質量標準的標的。SSI Research在近期報告中認為，本輪調整已使許多股票估值顯著低於歷史水平，但斷言市場整體完成調整仍為時過早。該機構還預測，2027年全市場盈利增速將從2026年的30%放緩至約10.1%，部分原因是基數較高。

在此背景下，低價並非充分的投資標準。VinaCapital表示，其選股始終優先考慮管理層經驗豐富、資本配置高效且對股東透明的企業，同時尋找具有可持續競爭優勢、市場地位足以保護利潤率、財務基礎穩健且具備長期盈利增長能力的企業。

來源：越南生意經