越南股市P/E约12倍 估值诱人但资金未回流

据VNDirect证券10月策略报告，越南股市当前市盈率（P/E）约为12.05倍，较9月的12.46倍进一步下降。若剔除Vingroup系股票（VIC、VHM、VRE、VPL），VN-Index近12个月P/E仅约10.07倍。VDSC测算的市场P/E约12倍，也低于近五年均值13.9倍。

VNDirect数据下的VN-Index市盈率走势图（越南生意网）

VNDirect分析团队指出，当前估值处于历史低位，与上市公司盈利增长前景相比相对具有吸引力。房地产、零售、银行等多数行业P/E低于10年中位数，为投资者挑选基本面良好、增长前景积极的企业提供了基础。

不过，市场估值诱人只是吸引长期资金的必要条件，难以单独触发估值修复。要激活抄底资金并改善投资者风险偏好，市场需要更明确的宏观催化剂。油价降温有助于减轻通胀压力，银行体系流动性预期继续改善，可帮助利率水平保持稳定或进一步下行。

VNDirect假设VN-Index维持在当前区域，预测下半年P/E约11.5倍，显著低于历史水平。但该机构认为，10月约70%的市场将横盘蓄势，波动区间为1720-1780点。支撑因素来自企业盈利前景，预计最后两个季度继续积极。

2026年4月Kafi交易所的证券交易场景（越南生意网）

VDSC评估，三季度税后总利润可能同比增长近20%，过半行业利润预计改善，银行、钢铁、零售是引领市场的主要领域。越南三季度GDP增长9.95%也是支撑市场的宏观动力。9月制造业PMI继续位于50以上，显示生产活动仍在扩张，但出口订单走弱令改善速度放缓。

风险方面，VNDirect指出，全球油价居高不下和中东地缘政治紧张可能推升通胀，加剧市场对利率和全球经济增长的担忧，继续影响投资者情绪。若美联储在10月会议上继续加息25个基点，外资可能继续净卖出，给市场带来额外压力。

来源：越南生意经