中國黃金進口創紀錄，央行連續23個月淨買入

中國央行（PBOC）9月增持約23噸黃金，為近三年來最大單月淨買入，並將連續淨買入紀錄延長至23個月，為至少2015年以來最長。世界黃金協會數據顯示，截至8月底中國官方黃金儲備為2387噸，位居全球第五，但不足美國的三分之一，意味著繼續增持的空間仍然很大。

中國黃金進口與央行增持黃金（示意圖，來源：中國日報）（越南生意網）

海關數據顯示，2026年前8個月中國進口黃金超過1000噸，耗資1588億美元，創歷史紀錄，遠超2025年全年886噸、965億美元的水平。道富投資管理黃金策略主管Aakash Doshi對CNBC表示，用於滿足中國消費需求的黃金進口量在今年前8個月創下紀錄，國內金價與國際金價的價差擴大，顯示冬季季節性需求更為強勁。

分析人士認為，中國從官方到民間的購金熱潮，反映北京降低對美元依賴的努力，以及居民缺乏安全替代投資渠道。房地產危機持續多年，曾是家庭主要財富儲存手段的樓市仍深陷低迷；滬深300指數今年下跌約8%，而標普500指數上漲13%。銀行存款和債券收益率也因信貸需求疲軟而下滑，中國1年期國債收益率已降至約1.2%，同期美國國債約為4.46%。

朱利葉斯·貝爾集團分析師Carsten Menke指出，中國央行增持黃金的主要動機帶有政治色彩，即美元被用作施壓工具，以及希望減少對美國國債作為儲備資產的依賴。2022年俄烏戰爭爆發後，西方政府凍結了俄羅斯央行儲備資產，表明一國存放海外的儲備在緊張時期可能成為被封鎖的目標，而存放在本國的黃金儲備則不受影響。美國財政部數據顯示，今年7月中國持有美國國債降至6180億美元，為18年來最低。

中國需求幫助金價抵禦了本可能引發更深跌幅的壓力。全球利率上升、國債收益率攀升和美元走強，均對黃金構成下行壓力。荷蘭國際集團大宗商品策略師Ewa Manthey表示，中國的購金活動已成為支撐金價的重要結構性來源，央行購金用於長期持有，對價格波動的敏感度遠低於個人投資者。

金價在1月底創下近5600美元/盎司的歷史新高後，目前回落至4100美元/盎司附近。Doshi預計，到2027年一季度末金價將升至4750至5500美元/盎司，部分得益於中國強勁的需求。不過Saxo Bank大宗商品策略主管Ole Hansen認為，一旦市場對中國房地產和股市的信心恢復，或人民幣走弱、中國利率上升使存款更具吸引力，中國的黃金需求可能減弱；若各國央行不再熱衷儲備多元化、地緣政治緊張緩和，則會出現更大轉變，但“這兩種情景目前都沒有很快發生的跡象”。

來源：越南生意經