越南銀行股估值分化：高收益率未必對應高市淨率

截至2026年11月6日收盤，越南28只上市或登記交易的銀行股市淨率介於0.59倍至2.28倍，中位數約為1.13倍；其中10只低於賬面價值，5只超過1.5倍。市淨率與近12個月淨資產收益率（ROE）的皮爾遜相關係數僅為0.04，兩項指標的線性關聯很弱。

LPB市淨率居首，28只銀行股中有10只低於賬面價值交易。（越南生意網）

在ROE超過20%的六家銀行中，LPBank的ROE為25.96%，股票市淨率達2.28倍；KienlongBank的ROE為22.04%，市淨率卻只有0.79倍。2026年前三季度，LPBank服務業務淨收入增長136%，稅前利潤增長8.42%；KienlongBank撥備前利潤下降3.3%，但因撥備費用減少，稅前利潤增長11.48%。

Vietcombank的ROE為17.34%，低於VietinBank的21.94%，但兩家銀行的股票市淨率分別為1.77倍和1.20倍。截至2026年第三季度末，兩家銀行的不良貸款率分別為0.71%和1.20%，撥備覆蓋率分別為243.17%和160.4%。VPBank的ROE與Vietcombank接近，市淨率為1.18倍；其不良貸款率為3.12%，近12個月信貸成本率為2.66%，均高於Vietcombank。

低ROE銀行股也有較高估值。Sacombank的ROE僅為2.46%，股票市淨率卻達2.06倍；其2026年第三季度末不良貸款率為7.33%，為28家銀行中最高。NCB的ROE為5.51%，市淨率為1.85倍。該行私募發行股票募集10萬億越南盾後，期末所有者權益較年初增長約85%；新增資本的使用效果及貸款質量將影響後續ROE表現。

部分銀行ROE超過20%，股票仍低於賬面價值交易；STB市淨率超過2倍。（越南生意網）

Eximbank和Saigonbank的ROE分別為0.72%和負0.76%，股票仍以高於賬面價值的價格交易。剔除Sacombank、NCB、Eximbank和Saigonbank的股票後，其餘24只銀行股的ROE與市淨率皮爾遜相關係數升至約0.49。

來源：越南生意網