越南房企9個月發債近150萬億盾 利率達兩位數

據信用評級機構VIS Rating數據，2026年前9個月，越南房地產市場共有近30家企業成功發行61只債券，募集資金總額達149.455萬億越南盾，較去年同期增長126%。發債主體集中在擁有大量土地儲備和大型項目的開發商，票面利率普遍處於11%至12.5%/年的兩位數區間，期限多為2至5年。

房地產企業發行債券的利率區間為11%至12.5%/年，反映其接受較高財務成本以獲取2至5年期限的穩定資金（越南生意網）

具體來看，Hưng Phát Invest Hà Nội發債規模達9.3萬億越南盾；Đại Quang Minh房地產投資股份公司完成兩隻債券發行，合計1.5萬億越南盾，期限3年，利率11%/年；LGP投資與發展股份公司成功發行5000億越南盾債券，期限60個月，利率12.5%/年。

房企轉向債券融資的背景是傳統融資渠道收窄。今年上半年，房地產領域信貸增速僅為8.6%，明顯低於去年同期的15%，反映監管層防範系統性風險的審慎導向；股權融資渠道也近乎凍結，上半年募資額驟降86%，僅剩3500億越南盾。與此同時，2026年四季度至2027年底，房地產企業約有16.7萬億越南盾債券到期，再融資需求迫切。

前9個月近30家房地產企業成功發行61只債券，總額達149.455萬億越南盾，同比增長126%（越南生意網）

胡志明市經濟金融大學經濟與公共政策專家阮維光博士認為，以11%至12.5%/年的利率發債是維持流動性、保障工地連續施工、避免現金流斷裂的可行方案。債券資金流入在建項目，有助於推動產品交付，並帶動建材、建築及配套服務供應鏈。從宏觀層面看，債券渠道也減輕了銀行中長期資金供給壓力，分散期限風險。

但高成本加槓桿也帶來財務健康隱患。專家阮南忠指出，11%至12.5%/年的利率意味著鉅額財務費用，將侵蝕企業利潤空間。若法律手續或銷售進度未能及時形成對沖現金流，企業將在2028至2030年債券集中到期時面臨償付壓力。他提醒，資金使用質量是關鍵，若募資僅用於週轉舊債而不創造新增價值，財務壓力只是被推遲到未來，高資金成本還可能傳導至房價，進一步抬高真實購房者的入市門檻。

阮維光同時警告，發債須與企業執行能力匹配。若發行缺乏篩選，財務基礎薄弱的企業可能在到期時難以履約，進而向信貸體系和投資者信心產生溢出效應。信息透明度與募集資金用途的準確性是核心要素，透明度下降可能引發撤資潮或信心調整，影響宏觀金融穩定。專家建議，發債應與獨立信用評級掛鉤，抵押資產需審慎估值，募集資金須由代理信貸機構按項目進度嚴格監督撥付，使資金真正與工程進度和產品交付綁定，才能可持續地緩解企業財務壓力。

來源：越南生意經